2017年5月私募基金报告：债券策略业绩领先 定向增发难续强势表现
受基础市场疲软影响,2881只(据朝阳永续不完全统计,截至5月31日)具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品5月份平均收益率为-1.67%,其中实现正收益的产品数量为787只,占比为27.32%,整体表现不及4月份。
分策略来看,债券基金成为5月唯一录得正收益的策略,净值平均涨幅为0.06%,月初受多重利空影响债市再度大幅回调,其后市场震荡略有反弹,样本内债券基金收益率分布区间为-4.14%至7.38%,大多数产品收益率围绕0值徘徊;股票多空策略跌幅相对较窄,本期收益率为-0.10%。
根据基金业协会公布的数据,截至2017年5月末,已登记的私募证券管理人为7696家,较前期持续收窄;管理基金数量为27,915只,较上月增加633只。平均单位管理人管理的基金数量攀升至3.63只。根据朝阳永续不完全统计,5月份私募产品发行量较上月有所增加,5月共计发行1686只,环比上升7.05%,同比下降23.43%。
据朝阳永续统计,5月份新发的1686只私募产品中,股票多头产品仍占比较高,占有46.38%的份额,整体占比较前期有所下降,之后依次为债券基金、多策略以及组合基金,分别发行98只、49只和48只。股票多空及趋势策略并未发行新基金。
不同策略甚至是同一策略下的基金产品的风险收益差异极大,将之视为同一类产品进行评价并不合理。上海证券提出以波动率作为分类标准,根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险五大类,然后在不同的风险类别中对该类别内的产品进行比较。
以截至2017年一季度,运作满3年1个月的私募基金为样本观察5月份私募基金的风险收益情况。数据显示,随着产品风险类别增大,收益率也逐步走高,基本符合高风险高收益的逻辑。风险较高的产品以股票多头产品为主,与权益市场相关性较高,收益率容易出现异常值。5月股债商市场走势震荡,各风险收益水平较前期有大幅下滑,其中高风险产品跌幅最大,净值平均下跌2.52%;低风险产品表现相对较优,净值平均上涨0.12%。
私募基金如何参与定向增发？
目前私募参与定向增发有两种途径，一种是利用自有资金参与，一种则是通过成立有限合伙企业，使得信托产品能够绕道参与定增，从而让资金量并不大的投资者也可以参与定向增发项目。
后一种信托合伙制的定增私募基金根据产品结构又可以分为两类。
一类是单信托型基金，即产品的资金来源于一个信托计划所募集的资金。由于单个信托计划所能募集的资金有限，而定向增发项目通常需要数千万乃至上亿资金，因此这类产品通常只能投向几个定增项目。
另一类则是多信托型基金，基金通过持续成立若干个信托计划募集资金，不停补充总规模，从而使得基金规模大到足够投向十几个乃至更多的定增项目。
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定向增发总收益非常显著，但具体到单个定增项目也会有较大风险。因此理论上参与的定增项目越多，就越能分散单个定增项目破发的风险。但是如果通过多个信托计划募集资金，如何在先后不同时间加入的投资者之间进行利益合理分配是必须解决的问题。
